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    一、货币政策工具、中介目标与最终目标之间的关系

    货币政策对实际经济活动的作用是间接的。中央银行运用一定的货币政策工具，往往不能直接地达到其预期的最终目标，而只能通过控制某一中介目标，并通过这一中介目标的传导来间接地作用于实际经济活动，从而达到最终目标。

    货币政策工具、

    中介目标与最终目标之间的关系

    二、货币政策中介目标的选择标准

    可测性：中央银行能够对这些被作为货币政策中介目标的变量加以比较精确的统计。所以，这种变量必须具有比较明确的定义，以便于中央银行对它加以观察、分析和监测。同时，中央银行能够迅速地获取这一变量的准确数据。

    可控性：中央银行能够对其进行有效控制

    相关性：作为中介指标的变量与最终目标之间要有密切的联系。

    抗干扰性：应选取那些受外来因素干扰程度较低的中介指标。只有选取受干扰程度较低的中介目标，才能通过货币政策工具的操作达到最终目标。

    与经济体制、金融体制有较好的适应性

    三、货币政策近期中介目标

    短期利率：可测性强；可控性：相关性

    基础货币：可测性强；可控性：中央银行不能完全控制，但通过资产负债表的其他科目来调节；相关性：B中C的变动可能对物价带来直接影响，R的变动影响商业银行的贷款进而对投资等产生影响。--是较理想的中介目标

    超额准备金：取决于商业银行的意愿和财务状况而不易为货币当局测度和控制。相关性强，与贷款量有较大的相关性。

    再贷款 ：可测性强；可控性：相关性

    四、潜在的中介目标变量

    利率

    货币供应量

    信贷规模

    （一）利率作为中介目标的特点

    从可测性来看，利率是可量化的，中央银行可及时得到利率变动的有关数据。

    利率与投资、消费等都具有较高的相关性。

    中央银行对利率的可控性并不强：中央银行只能控制再贴现率、只能影响短期利率、中央银行调整利率受汇率变动的约束。

    抗干扰性差：分不清政策因素还是经济因素的影响。

    -作为内生变量，利率是顺周期波动

    -作为政策变量，经济过热，应提高利率，经济繁荣，应降低利率

    （二）货币供应量作为中介目标的特点：

    可测性好：可容易看到各层次货币的数据

    可控性：中央银行可以通过各种手段完全控制M0，但不能完全控制M1、M2

    相关性：货币供给的变动对投资、消费、净出口有影响，与最终目标有一定的相关性。

    抗干扰性强：-作为内生变量，货币供应量的变动是顺循环的

    -作为政策变量，货币供应量的变动是逆循环的

    各国货币政策中介目标的选择

    货币政策中介目标的选择要根据各国的具体状况。如20世纪70年代中期以后，西方各国将中介目标由利率改为货币供应量，90年代，由于金融创新、金融管制放松、全球金融市场一体化，又转而采用利率作为中介目标。